Lunes, 22 Septiembre 2014

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El lamentable show de la Disputada

Julián Alcayaga O. - Economista - www.defensadelcobre.cl (Editado por “Politika”)
Se ha montado un show increíble en el que Codelco, a través de los Srs. Diego Hernandez y Thomas Keller, ex empleados de Anglo American, amenazan a la firma británica, - a la cual seguramente volverán a partir de 2014-, con recurrir a tribunales nacionales e internacionales contra su decisión de venderle el 24,5% de la Disputada a Mitsubishi. Esto es un show.

Veamos por qué. No existe ninguna ley en Chile, ni en el mundo, que impida que una empresa venda sus acciones a quien mejor le parez. Por consiguiente, no existe ningún fundamento jurídico para que Codelco interponga una querella contra  Anglo American por la venta de un porcentaje de sus acciones en Disputada a Mitsubishi. A menos que exista un contrato entre las partes (Codelco y Anglo American) que impida esa venta.
Ese contrato existe. En 1978 Enami le vendió La Disputada a Exxon, y el contrato de compraventa incluyó una clausula garantizándole a Enami la compra futura de hasta el 49% de las acciones de Disputada. Enami podía comprar ese 49% siempre y cuando estuviesen disponibles, o sea que Exxon no hubiese ya vendido todo o parte de ese 49%. En todo caso, Exxon deseaba conservar el 51% de La Disputada.
El 2002 Exxon vendió La Disputada a Anglo American. Enami firmó un nuevo contrato con Anglo American relativo al derecho de compra del 49% de las acciones de la empresa, en el que se estableció en la cláusula tercera, acápite 2, lo siguiente: “IAADL Y AACDL , bajo las referidas o futuras razones sociales, tipos de sociedad y domicilios sociales -siendo en conjunto las actuales propietarias del cien por ciento de los derechos de Disputada- otorgan en este acto a Enami o a otra entidad que pertenezca al Estado de Chile que Enami podrá designar, el derecho de comprar un Interés Social en Disputada a IAADL y ACCDL, hasta por un monto máximo en tal forma que de que el Interés Social así comprado por Enami, cuando se sume al Interés Social que posean personas distintas de IAADL y AACDL, o de cualquier otra filial de AAplc, no exceda del cuarenta y nueve por ciento del total del Interés Social existente a la fecha de la compra”.
La redacción de esta cláusula es lo suficientemente clara y explícita respecto al hecho que Enami, representada hoy por Codelco, puede comprar el 49% de las acciones de La Disputada siempre y cuando Anglo American no le haya vendido ya una parte de ese interés social a un tercero. Explicado de otro modo esto quiere decir que Anglo American, en virtud de este contrato, desea y puede conservar el 51% de las acciones de La Disputada.
El mismo contrato establece el precio de venta de ese 49%. Éste se calcula sobre la base de lo invertido, más un interés compuesto de 10% anual sobre la inversión, o bien se debe calcular sobre el “precio de ejercicio” del 100% de La Disputada, definido como el promedio de las utilidades por acción de los 5 años anteriores al ejercicio de la opción, multiplicados por ocho (definición por lo demás arbitraria, como suele ser el caso en este tipo de transacciones). Ahora bien, el promedio de las utilidades de los últimos 5 años es de 1.020 millones de dólares, lo que multiplicado por ocho da US$ 8.080 millones. El valor del 100 % de La Disputada, sería pues de US$ 8.080 millones. Un simple cálculo determina que el precio de cesión del 49% es de US$ 3.960 millones. De lo que se deduce que el 24,5% aún disponible, y que podría comprar Codelco, vale sólo US$ 1.980 millones.

Demandar a Anglo American por venderle a Mitsubishi el 24,5% de las acciones de La Disputada en US$ 5.390 millones es un show lastimero, con tintes de renovado nacionalismo chato, para justificar que Codelco pague  otros también US$ 5.390 millones por el restante 24,5% de las acciones en vez de los US$ 1.980 millones que valen si se aplica el contrato en vigor.
Lo peor para Codelco y los intereses del pueblo de Chile sería que este show de amenazas y de tribunales de justicia anule la venta a Mitisubishi. En ese caso Codelco podría comprar el 49% de La Disputada en US$ 10.780 millones, en vez de los US$ 3.960 millones que realmente valen.
Codelco perdería US$ 6.500 millones en esta operación, que irían a las faltriqueras de Anglo American gracias a este lamentable show de amenazas y juicios, y a la complicidad de Piñera y su gobierno.
Los ex/futuros empleados de Anglo American, los Srs. Hernández y Keller, tienen muchos que ganar en esta operación. ¿Qué ganan el presidente de la FTC Raimundo Espinoza y el Presidente Piñera sumándose a esta farsa?

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